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作者：Token Terminal ，Blockchain economics
我们时常直观的感受到使用差异区块链所发生的成本和收益，即gas费和激励。
然则，你真的彻底领会它们完整的经济模子吗？gas和激励从何而来，又将流入那边？差异经济模子设计下的市场显示若何？
Token Terminal 探讨了基于 PoW和 PoS的主要L1和L2们的区块链经济模子，以及流动性子押等协议的新兴模子。并将每种区块链的经济模子原理异常通俗易懂的举行了拆解和举例。
同时，通过可视化区块链的逐日用度转变，也对主流区块链们的市场显示举行了洞察剖析，以供投资者使用文中的框架来对照区块链们的经济显示、潜力和可延续性。
先容
下图可视化了本文中提到的区块链在已往 180 天内的逐日用度。
深潮注：可以看到以太坊和比特币的生意用度总量上依旧是遥遥领先的。
通常组成区块链经济结构的要害组成部门是生意用度、通货膨胀的区块奖励（激励）和用度销毁。
生意用度代表区块空间的市场价钱。
激励是激励人们接纳行动（例如验证生意）的经济奖励。
用度销毁是一种从流通中移除每笔生意用度的一部门的机制。
鉴于单个区块链的容量有限，我们将看到一个拥有多个差异区块链的天下——每个区块链都针对差其余用例举行了优化——相互互操作。区块链市场最初由比特币主导，一个极其简朴和有限的合约执行环境。随着以太坊的推出，（理论上）在区块链上部署随便庞大的合约或程序成为可能。现在，随着扩展解决方案、特定应用程序区块链和跨链桥的兴起，在实践中也可以部署随便庞大的合约（可扩展性不再是限制）。在本文中，我们将剖析最常见类型的区块链的经济模子。
基于PoW的L1
原理论述：
矿工收到所有用度（1 BTC）
矿工从区块奖励中获得 1 BTC（新刊行的 BTC）
最终效果：
矿工收到 2 BTC
要点：
基于PoS的L1
原理论述：
用户为一个区块支付 1 ETH 的生意用度（包罗 MEV）
0.8 ETH 被销毁 —> “股票回购”让所有 ETH 持有者一致受益
验证者从用度中赚取 0.2 ETH
验证者从区块奖励中获得 1 ETH（新刊行的 ETH）
由于验证者已经从委托人那里获得了一半的股份，因此验证者必须与这些 ETH 持有者分享其收入的 50%
最终效果：
0.8 ETH 被销毁
验证者收到 0.6 ETH
通过委托质押的 ETH 持有者获得 0.6 ETH
要点：
在以太坊上，约莫 85% 的总生意用度被销毁，有用地作为“股票回购”，让所有 ETH 持有者同样受益。同时，验证者赚取剩余的用度和分外的质押奖励，即新铸造的 ETH。在已往 30 天内，以太坊平均天天收取约 1500 万美元的用度。
2021 年 8 月通过EIP-1559实行的用度燃烧机制将 ETH 酿成了一种生产性资产。此外，从 PoW 到 PoS 的过渡降低了 ETH 的新刊行率。自 2022 年 9 月 Merge 以来，以太坊不再向矿工分发区块奖励。这一转变导致新 ETH 的刊行量下降了约 90%（约 14k ETH/天的区块奖励被约 1.7k ETH/天的质押奖励所取代）。这导致 ETH 供应在高使用率时代泛起通货缩短。
以太坊的经济结构包罗三个要害组成部门：总生意用度、被销毁的生意用度部门和质押奖励。生意用度凭证网络区块空间的供需情形确定。质押奖励是增添 ETH 总供应量的通货膨胀奖励。生意用度的燃烧导致 ETH 的通货缩短压力，而循环供应的削减可能会随着时间的推移增添代币的价值。
合并后，ETH 供应在高使用率时代一直处于通缩状态。例如，今年 5 月，销毁的 ETH 数目（收入）一直大于作为质押奖励（代币激励）铸造的 ETH 数目。
流动性子押项目允许用户通过代表标的资产的衍生流动性代币（liquid staking derivative，LSD）来质押他们的资产并保持流动性。
原理论述：
用户为一个区块支付 1 ETH 的生意用度（包罗 MEV）
0.8 ETH 被销毁 —> “股票回购”让所有 ETH 持有者一致受益
验证者从用度中赚取 0.2 ETH
Validator 从区块奖励中获得 1 ETH（新刊行的 ETH）
验证者已经从通过流动性抵押协议 Lido 存入 ETH 的用户那里获得了所有股权，因此它与这些 ETH 持有者分享 100% 的收入
Lido 从提供服务的总质押奖励中抽取 10%（0.12 ETH），并将剩余的 90%（1.08 ETH）分配给通过 Lido 质押的 ETH 持有者
最终效果：
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0.8 ETH 被销毁
验证者收到 0 ETH
Lido 收到 0.12 ETH（其中 50% 用于支付节点运营成本）
通过委托质押的 ETH 持有者将获得 1.08 ETH
要点：
Liquid 质押协议增强了用户体验。质押，本质上是一个手艺性和高维护性的历程，已经被像Lido这样的协议简化了。通过允许用户锁定他们的 ETH 并吸收可转让适用代币 (stETH)，Lido 促进了无缝质押，同时使用户能够获得与验证流动相关的奖励。为了提供这项服务，Lido 从总收益中提取 10% 的用度。这笔用度在节点运营商和 Lido DAO 之间中分。
抵押的手艺性和高资源要求为流动性抵押协议开拓了商机。传统的以太坊Staking需要用户维护一个节点，投入大量资金（32 ETH），并牺牲代币流动性。相比之下，Lido 将用户的代币批量分配给验证者，从而消除了 32 ETH 的障碍。通过简化用户体验、提供流动性和民主化质押，Lido 和类似协议正在打开一个快速增进的市场领域。
抵押的民主化允许更普遍的投资者介入。除了区块链 (L2)之外，流动性子押市场部门是增进最快的市场部门之一。乐成执行的Shapella 升级（4 月 12 日）可以说降低了与 ETH 作为投资相关的风险，以及 ETH 作为收益资产的相关风险。因此，预计 ETH 质押比率（质押资产/流通市值）将增进并与其他 PoS 链持平。现在，ETH 的质押比例约为 15%，与其他 PoS 链相比相对较低。例如，Solana 和 Avalanche 现在拥有跨越 60% 的抵押率。鉴于 ETH 的市值较高，在撰写本文时约为 2200 亿美元，我们可以看到未来几个季度质押的资产将增进数十亿美元。
Lido 已成为流动性子押市场领域的当前市场向导者，质押资产总额达 120 亿美元。这个数字同比增进了 38%，已往 180 天增进了 105%。
在已往的 30 天里，Lido 发生了 6040 万美元的用度，并获得了其中的 10%，即 604 万美元的收入。该收入在节点运营商和 Lido DAO 之间按 50/50 分配。
Avalanche是一种区块链 (L1)，它通过优先思量可扩展性和更快的生意速率来与以太坊竞争。它使用一种新颖的共识算法，可提供壮大的平安性、快速的生意终结性和高吞吐量，同时保持去中央化。
原理论述：
用户为一个区块支付 1 AVAX 的生意用度
1 AVAX 被销毁 —> “股票回购”让所有 AVAX 持有者一致受益
验证者从用度中赚取 0 AVAX
验证者从区块奖励中获得 2 个 AVAX（新刊行的 AVAX）
由于验证者已经从委托人那里获得了部门股份，因此验证者必须与那些 AVAX 持有者分享其收入
最终效果：
1 AVAX 被销毁
验证者收到 1 个 AVAX
通过委托质押的 AVAX 持有者将获得 1 个 AVAX
要点：
在Avalanche上，所有生意用度都被销毁，验证者的唯一收入泉源是质押奖励。销毁机制作为一种“股份回购”，对所有 AVAX 持有者同样有利。在已往的 30 天里，Avalanche 的平均逐日用度约为 64,000 美元。
作为区块链领域相对较新的成员，Avalanche 正在刊行大量 AVAX 代币以奖励其验证者。这种方式通常被用作在平台早期阶段指导增进的一种方式。这些奖励吸引验证者并刺激 Avalanche 生态系统内的增进和流动。
Avalanche 的经济模子可能会在未来发生转变。用度和奖励结构不是一成稳固的，可以凭证未来的治理决议举行调整。现在，AVAX 代币总供应量的 50% 被分配用作验证者的质押奖励。这种分配设计在十年内发生，从 2020 年到 2030 年。随着质押奖励分配最终竣事，未来我们可能会看到一部门生意用度被重定向到验证者。
自该网络于 2020 年 9 月启动以来，共销毁了约 230 万个 AVAX，并分发了约 5700 万个 AVAX 作为质押奖励。
基于PoS的L2
Optimism是一种扩展解决方案（乐观汇总），旨在通过提高其生意速率和吞吐量来使以太坊变得更好。Optimism 在 L2 上执行生意，并分批提交给 L1 最终确定。凭证生意类型，这导致约莫 5-20 倍的gas降低。
原理论述：
用户为一个区块支付 1 ETH 的生意用度
所有生意用度（1 ETH）都进入 Optimism Foundation 运行的排序器
Sequencer 支付 0.8 ETH 的生意用度以将生意提交到 L1（以太坊）
Sequencer（在本例中为 Optimism Foundation）保留 0.2 ETH 作为利润
最终效果：
0 ETH 被销毁（不包罗以太坊上的销毁）
排序器收到 0.2 ETH
L1 验证者收到 0.8 ETH
要点：
第 2 层区块链扩展应用程序。L2 区块链允许普遍使用的 L1 应用程序，如Uniswap、 Blur、 OpenSea等，将它们的生意流动从 L1 转移到一个单独的链，该链定期将其生意结算回 L1。现在， Uniswap跨越 30% 的来自 L2。
第 2 层区块链支持更优化的用户体验。作为 L2，该应用程序可以针对其用例（例如生意）优化用户体验（生意用度/MEV 网络和回扣、链上隐私等）。可以实行这种优化，同时仍然在更平安的 L1 上维护生意纪录。
第 2 层区块链的经济性由两个变量驱动：L2 收取的用度和向 L1 结算生意的成本。L2 区块链的主要商业模式是通过削减用户支付的生意用度来发生收入。利润率由向 L1 结算生意的成本决议。例如，Optimism上的用户自推出以来共支付了 3820 万美元的生意用度。在这些用度中，有 2850 万美元用于支付向以太坊提交生意的gas费。因此，Optimism 捕捉了差额，即 970 万美元，作为收入。随着竞争的加剧，L2 区块链的利润率预计会下降。能够通过数据压缩和其他手艺优化其在以太坊上的 gas 支出的 L2 区块链，进一步削减 L2 的用度，可能会在未来获得市场份额。
自网络推出以来，Optimism 上的用户共支付了 3820 万美元的生意用度。在这些用度中，有 2850 万美元用于支付向以太坊提交生意的gas费。
结论
区块链通过提供涣散、平安和透明的生意处置架构，正在重新界说经济流动的基础设施。在像加密这样快速生长的行业中，我们看到这些盘算平台的经济模子不停创新。只管存在差异，但投资者可以使用上述框架来对照它们的经济显示、潜力和可延续性。
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