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  后疫情时代,国内疫苗企业或将迎来进一步分化。

  目前,我国疫苗行业正处于多种新型疫苗和多联多价疫苗(如HPV疫苗、多联苗、13价肺炎结合疫苗、四价流感疫苗、三代狂犬疫苗等)快速放量期,同时随着未来国产高价HPV疫苗、带状疱疹疫苗、三联苗的陆续上市,13价肺炎结合疫苗、三代狂犬疫苗、四价流感疫苗获批企业数量的增加,疫苗行业仍有望保持快速增长。

  今年以来,新冠疫苗由于国内接种量持续下降,靠新冠疫苗业绩爆火的企业红利渐消。重磅常规疫苗品种(HPV疫苗、13价肺炎结合疫苗等)提量明显,公司迎来新的发展机遇。

  2022年上半年,疫苗板块盈利能力如何?新冠疫苗红利渐消背景下,哪些企业业绩又会受到影响?哪家公司能够穿越疫情周期,实现逆势增长?和讯整理了A股11家疫苗板块上市公司,通过梳理其过去半年的营收、归母净利润等指标变化,试图梳理出上半年疫苗板块的盈利情况以及成长情况。

  仅四家企业营收、净利润双增,七家企业营收或净利润不及去年同期

  据和讯财经统计,A股11家疫苗企业共实现营收425.5亿元,同比增长46%。11家企业中,仅有金斯克一家企业出现了亏损,其他10家企业均实现正向盈利,净利润合计80.58亿元,较去年同期微降8%。

  不过,也呈现出头尾部企业差距较大,强者越强的趋势。头部企业智飞生物(300122)一家企业的营收就高达183.54亿元,占11家企业全部营收的58%;净利润为37.29亿元,占整体净利润的比例为48%。此外,它的营收规模是尾部企业金迪克营收规模的1119倍,要知道去年同期两者的差距才仅为410倍。

  去年,国产新冠疫苗的广泛接种,拉动了国产疫苗企业的业绩增长。但2022年上半年,伴随着新冠疫苗需求回落,业绩高速增长的态势已不再。11家企业中,仅万泰生物、沃森生物(300142)、康华生物、华兰疫苗四家企业营收、净利润实现双增长,其余七家企业营收或净利润均不及去年同期水平。

  与去年同比,增速骤降更是普遍现象。11家企业中,仅有万泰生物、华兰疫苗两家企业同时实现营收、净利增速较去年同期有所增长,其余九家企业营收或净利润增速均较去年有所下滑。


  新冠疫苗企业后劲不足,HPV疫苗、13价肺炎疫苗保持高增长

  究其原因,去年同期,依靠新冠疫苗业绩增长的康希诺、智飞生物、康泰生物(300601),今年上半年由于大部分人群已完成新冠疫苗全程接种,凭借新冠疫苗暴涨的企业受影响较大。

  今年上半年,智飞生物凭借代理HPV疫苗、康泰生物凭借13价肺炎疫苗等常规产品的销售,保障了营收的增速。但由于常规业务相比新冠疫苗净利率较低,净利润同比下滑。毛利率的下滑也十分明显,毛利率仅为33.45%,较去年同期下滑了24.85个百分点。

  康泰生物对存在减值迹象的新冠疫苗相关库存商品、原辅料、自制半成品进行了计提资产减值准备,并对疫苗研发支出费用化处理,导致净利润较去年同期下滑了64%。

  此外,主打新冠疫苗的康希诺下滑最为明显,2022年上半年净利润同比下滑99%,去年同期净利润增速为1016.9%。

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  虽然新冠疫苗红利渐消,但常规疫苗接种量恢复显著,HPV、13价肺炎结合疫苗等重磅品种更是维持了高增长。

  受益于二价HPV疫苗、试剂及活性原料收入增加,万泰生物上半年实现营收59.3亿元,同比增长202%,实现净利润26.93亿元,同比增长273%;同时拥有13价肺炎结合疫苗和HPV疫苗的厂家――沃森生物,实现营收23.48亿元,同比增长73.96%;净利润为4.2亿元,同比增长31.9%。康华生物凭借人用狂犬病疫苗,实现营收、净利润同比增长19.53%和25.18%。

  除此之外,上半年,由于南方流感爆发影响,流感疫苗批签发周期提前,流感疫苗接种需求提前迎来一波小高峰,但流感疫苗企业的业绩分化则较为严重。具体表现在,受益于流感疫苗提前上市销售的华兰疫苗业绩暴涨,但百克生物、金迪克的业绩却并不给力。上半年,百克生物实现营收4.4亿元,同比下滑24%;净利润实现7357.17亿元,同比下滑46.8%。金迪克仅实现营收1639.54万元,同比下降49%;净亏损1725万元,同比减亏26%。

  整体来看,2022年上半年,疫苗产业风向转变较为明显,如何丰富产品管线,迅速占领市场,仍然是摆在疫苗企业面前的难题。

  头部企业研发管线丰富,尾部企业产品结构较为单一

  加大研发投入仍然是绝大多数疫苗企业的最优选择。

  据和讯财经统计,A股11家疫苗企业的研发投入共计24.93亿元,同比增长6.8%。

  除康希诺、金迪克、智飞生物三家企业之外,其余8家疫苗企业均加大了研发投入,进一步丰富产品管线。

  从研发投入金额以及产品数量来看,也呈现出头部企业研发投入较多,产品数量较为丰富;尾部企业研发投入较少,产品结构较为单一的现象。

  智飞生物产品管线主要由自营产品和代理产品两部分构成,上半年,智飞生物的代理产品营收远高于自主产品营收,代理产品实现营收166.84亿元,占当期营收的比例为90.9%。

  其与默沙东合作,代理了四价HPV疫苗、九价HPV疫苗以及五价轮状疫苗。在研产品方面,自主研发项目共计28项,其中处于临床试验及申请注册阶段的项目15项,产品管线较为丰富,形成了结核产品、狂犬病疫苗、呼吸道病毒疫苗、肺炎疫苗、脑膜炎疫苗等产品矩阵。

  沃森生物目前拥有13价肺炎结合疫苗和HPV疫苗两大重磅疫苗品种生产上市,上市疫苗产品有8个(12个品规)。2022 年5月,沃森的13价肺炎结合疫苗成功出口100万剂至摩洛哥,标志着公司产品正式开启了国际化进程。2022 年3月,公司的二价HPV疫苗获批上市,成为万泰生物之后,第二家上市国产二价HPV疫苗产品,有望享受国内HPV疫苗渗透率提升带来的放量增长。

  除此之外,沃森生物及子公司还有九价HPV疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、4价流感病毒裂解疫苗、重组新型冠状病毒疫苗 (CHO细胞)、重组新型冠状病毒变异株疫苗(CHO细胞)、DTaP-Hib四联苗以及公司与合作方共同合作研发的新冠mRNA疫苗、重组新型冠状病毒疫苗(黑猩猩腺病毒载体)、带状疱疹mRNA疫苗、呼吸道合胞病毒mRNA疫苗、流感病毒mRNA疫苗和新冠变异株mRNA疫苗等多个疫苗产品处于临床研究或临床前研究的不同阶段。

  尾部欧林生物、金迪克的上市产品种类以及在研项目则相对较小。

  欧林生物已上市销售的产品仅有吸附破伤风疫苗、Hib 结合疫苗和AC结合疫苗三种。主要在研项目有六种,其中AC Hib联合疫苗处于准备申报生产阶段、备受关注的重组金葡菌疫苗处于III期临床试验,其余均处于临床前研究。

  金迪克主要产品包括对流行性感冒、狂犬病、水痘、 带状疱疹和肺炎疾病等5种传染性疾病进行预防的10种人用疫苗产品。但目前上市销售的产品仅四价流感病毒裂解疫苗,产品结构较为单一。

  其余在研究产品中,冻干人用狂犬病疫苗(Vero 细胞)已完成 III期临床试验正在进行产品注册申请;四价流感病毒裂解疫苗(儿童)完成了I期临床试验;23价肺炎球菌多糖疫苗、四价流感病毒裂解疫苗(高剂量)、冻干水痘减毒活疫苗、冻干带状疱疹减毒活疫苗、等7个在研产品仍处于临床前研究阶段。

  综合来看,后疫情时代,疫苗企业迎来进一步分化,产品管线及研发管线丰富的头部企业市场话语权较强,布局新兴技术的前言疫苗企业将会脱颖而出,尾部企业则面临着研发投入少、产品结构单一等艰难处境。上半年,新冠疫苗红利渐消、HPV疫苗、13价肺炎疫苗企业维持高速增长,在不断分化的过程中,疫苗企业的格局也在悄然发生改变。

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